科大讯飞11.18投资建议

建议：维持对科大讯飞的“推荐”评级。 科大讯飞在人工智能领域的技术积累和行业应用深化，以及开放平台的建设，为其业绩增长提供了坚实基础。公司通过优化人员管理和改善管理效率，进一步提高了净利润率，释放了利润弹性。此外，技术与场景结合的产品打磨和行业经验的积累，增强了公司的市场竞争力和客户粘性。

从具体数据来看，科大讯飞2024年前三季度营收同比增长17.73%，尽管归母净利润仍为负，但单三季度净利润已成功转正，同比增长120.87%海通证券 20241023。这表明公司在AI商业化落地方面取得了显著进展。

投资主线： 人工智能作为全球科技主线，科大讯飞在大模型能力持续进步和成本下降的背景下，其“讯飞星火”大模型在央国企市场的应用和中标项目数量均处于行业领先地位吕伟 20241022。此外，公司通过“讯飞星火”APP在安卓端的下载量超过1.9亿次，进一步巩固了其在AI产业生态中的地位平安证券 20241021。

风险提示： 尽管科大讯飞在AI领域表现出色，但仍需关注海外算力需求不及预期、国内运营商和互联网投资不及预期等风险山西证券研究所 20241115。

综上所述，科大讯飞凭借其在AI领域的技术优势和市场布局，未来业绩增长和战略发展前景值得期待。

科大讯飞11.18投资建议补充

股价与市场表现分析： 科大讯飞近期股价波动较大，11月18日盘中跌幅达5%，报50.41元。主力资金连续多日净流出，市场情绪偏谨慎。尽管如此，公司基本面稳健，Q3净利润转正，显示经营效率提升。

2024年业绩预测： 分析师预测科大讯飞2024年营收将继续保持两位数增长，净利润有望实现大幅改善。特别是“讯飞星火”大模型的商业化落地，预计将显著提升公司盈利能力。

投资建议： 维持“推荐”评级，短期股价波动不改长期增长逻辑。建议投资者关注公司在大模型领域的持续突破和商业化进展。

对寒武纪的投资建议

建议：维持对寒武纪的“买入”评级。 寒武纪作为国内领先的AI芯片公司，其自主可控的AI芯片计算平台业务具有显著的先发优势和规模化商业应用经历，是典型的信创基石。

核心逻辑： 寒武纪主营自主可控AI芯片计算平台业务，具有先发优势，是稀缺的拥有规模化商业应用经历的公司。AI芯片是人工智能体系架构的根基，自带自主可控属性，是典型的信创基石国盛证券 20241106。

市场表现： 寒武纪24Q2、24Q3购买商品、接受劳务支付的现金分别为6.14亿和11.28亿，分别同比增长1077%、588%，24Q3单季度公司付现创历史新高。存货方面，24Q3末公司存货为10.15亿，创公司上市以来新高国盛计算机畅想 20241105。

未来预期： 预计寒武纪2024-2026年营收分别为17.07/49.75/64.48亿元，归母净利润分别为-5.12/2.08/7.51亿元，对应EPS分别为-1.23/0.50/1.80元。我们选取同为国产芯片公司的海光信息、龙芯中科作为可比公司，结合可比公司2025年平均PS为40x，考虑公司目前处于收入突破阶段给予公司适当溢价，给予公司2025年50x目标PS，对应目标市值2488亿元，首次覆盖给予“买入”评级国盛证券 20241106。

风险提示： 产能供给不及预期、下游客户需求不及预期、行业竞争加剧国盛计算机畅想 20241105。

综上所述，寒武纪凭借其在AI芯片领域的技术优势和市场布局，未来业绩增长和战略发展前景值得期待。

对寒武纪的投资建议补充分析

财务健康状况： 2024年第三季度，寒武纪实现营收1.21亿元，同比增长284.59%，归母净利润亏损1.94亿元，同环比大幅减亏。存货金额达10.15亿元，创历史新高，显示公司积极备货以应对市场需求。此外，公司预付款项快速上升至5.50亿元，表明其在供应链上的积极储备。

技术优势量化评估： 寒武纪在2024年上半年新获得专利授权116个，同比增长136.73%，研发投入4.47亿元，虽同比减少但仍保持高水平。其产品广泛应用于互联网、金融、交通等领域，显示出强大的市场适应性和技术领先性。

综上，寒武纪在财务稳健和技术创新方面表现出色，未来业绩增长潜力巨大。